Pomer cena / zisk (pomer P / E) je jedným z mnohých opatrení používaných na hodnotenie hodnoty spoločnosti. „Cenovou“ zložkou pomeru je cena akcií spoločnosti. Časť „výnos“ je čistý príjem (príjem po zdanení) vykázaný spoločnosťou na jednu akciu. Tieto dve čísla sa rozdelia, aby sa získal pomer. Napríklad, ak sa akcie spoločnosti predali za 24 dolárov za akciu a spoločnosť vykázala zisk na akciu 1,50 dolárov, pomer P / E spoločnosti by bol 16. Toto sa tiež niekedy označuje ako „násobok“ v tom zmysle, že cena je v tomto prípade 16-násobný zárobok. Tento pomer tiež znamená, že investori sú ochotní zaplatiť 24 dolárov za zisk 1,50 dolára. Čím vyšší je násobok, tým väčšie je nadšenie investorov z tejto akcie, a to z akýchkoľvek dôvodov. Vysoká cena zaplatená za nízke zárobky je samozrejme riskantnejšou investíciou, ale investor má v spoločnosť dôveru.
Pomer P / E sa často berie ako „tvrdé“ meranie, pretože cena akcií sa určuje na základe otvoreného draženia na voľnom trhu investormi, o ktorých sa predpokladá, že sú dobre informovaní - a príjmy sa preberajú z vlastných účtovných kníh spoločnosti, ako sa vykazujú verejnosti v súlade s požiadavkami zákonov o cenných papieroch. V skutočnosti však cenová zložka pomeru iba čiastočne odráža skutočnú hodnotu spoločnosti. Určitá a nemerateľná časť tejto ceny je stanovená názorom investora, a preto je ovplyvnená subjektívnym vnímaním založeným na informáciách, ich nedostatku, povesti, povesti, špekuláciách a podobne. Napríklad „vysoko lietajúce“ akcie môžu mať prehnane vysoký P / E, zatiaľ čo veľmi solídne akcie môžu byť „podhodnotené“, a teda majú relatívne nízke P / Es. Počas boomu dot-com hovoril bývalý šéf Federálneho rezervného systému Alan Greenspan o „iracionálnej bujarosti“ na trhu - jednom zo zdrojov motivácie investorov. S poprsím dotcom, ktoré prišlo začiatkom roku 2000, sa dot-com akcie zrútili - a rovnako tak aj pomery P / E.
Z týchto dôvodov je lepšie pozerať sa na pomer P / E aspoň ako sčasti teplomer investor dôvera a nie ako teplomer merajúci zdravie firmy. Pomer P / E môže zároveň priamo ovplyvniť blahobyt spoločnosti. Vďaka vysokému P / E má spoločnosť ľahší prístup ku kapitálu. Nízky násobok môže spoločnosť pripraviť o podporu investorov - v skutočnosti ju môže vystaviť nepriateľským prevzatiam, ak sa jej hodnota úplne neodráža v hodnote akcií. Toto objasní príklad.
Diverzifikovaný, veľký a ziskový výrobca priemyselných strojov, komponentov a spotrebného materiálu (napríklad mazív alebo brusív) môže obchodovať s nízkymi násobkami zárobkov, pretože slúži širokej škále priemyselných odvetví v „tradičnej“ kategórii výroby. Žiadna z jej produktových radov nie je „sexy“, ale všetky vytvárajú vysoké marže. Zložitosť a rozmanitosť spoločnosti sťažuje analytikom cenných papierov prehľad alebo ocenenie, a preto sa ignoruje a len zriedka urobí kohokoľvek zoznam „kúpiť“. Vedenie spoločnosti nazhromaždilo veľa peňazí a snaží sa ich minúť na nové nehnuteľnosti, čiastočne preto, aby bola spoločnosť „vzrušujúcejšia“, a tým zvýšila svoje zásoby. Akcionári sú napriek vysokým dividendám nepokojní, pretože hodnota akcií sa nezvyšuje úmerne s hviezdnym výkonom spoločnosti. Vedenie hlboko znepokojuje P / E spoločnosti s hodnotou 8, ktorá sa niekedy zníži na 7, dokonca 6. Potom sa stane nevyhnutné. Ďalšia spoločnosť, ktorá je celkom schopná zistiť skutočnú hodnotu tejto spoločnosti, pristupuje k nepriateľskému ovládnutiu. Akcie sú podhodnotené, spoločnosť má veľa hotovosti a akcionári sa pravdepodobne prikláňajú na stranu útočníka.
Iná spoločnosť s podobne nízkym pomerom P / E môže byť pre investorov celkom zreteľne viditeľná. Jeho nízke ocenenie akcií a následne nízky násobok môže byť priamo spôsobené zmenšujúcim sa podielom na trhu, zastaraným produktom a niekoľkými neúspešnými akvizíciami. V tomto prípade P / E presne odráža hodnotu, v opačnom prípade nie. Čo platí pre nízke pomery, môže platiť aj pre vysoké: vedenie môže manipulovať so správami s cieľom nafúknuť hodnotu akcií; môže to byť podvodné nadhodnocovanie výnosov alebo môže jednoducho oslniť analytikov akcií a investorov na základe vnímaných, ale nepodložených trendov. Často je tiež dôvod vysokého pomeru úplne opodstatnený - vysoký násobok nemusí v skutočnosti dokonca presne odrážať rastový potenciál akcií.
Nie je prekvapením, že literatúra o tejto téme je plná analýzy toho, čo P / E znamená a ako by sa mala čítať. Opatrný investor a analytik sa hlboko pozrie na fungovanie spoločnosti, nielen na čajové lístky, ktoré zostanú na dne šálky. P / E je vynikajúcim východiskovým bodom pre analýzu spoločnosti alebo odvetvia porovnaním pomerov jej hlavných účastníkov. Ak chcete zistiť skutočnú hodnotu spoločnosti, je potrebné vedieť viac. Väčšina akvizícií je napríklad založená na analýze diskontovaných peňažných tokov, o ktorej sa hovorí inde v tomto zväzku.
BIBLIOGRAFIA
Damodaran, Aswath. „Táto akcia je taká lacná! Príbeh s nízkymi príjmami. “ informit.com. 11. júna 2004. Dostupné od http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Získané 26. apríla 2006.
Heintz, James A. a Robert W. Parry. Vysokoškolské účtovníctvo . Thomson South-Western, 2005.
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly a Robert P. Schweis. Oceňovanie podniku . Štvrté vydanie. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. a Janet Kiholm Smith. Podnikateľské financie . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess a James M. Reeve. Účtovníctvo . Thomson South-Western, 2004.
